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下一个10年,吉利+沃尔沃,最终会变成吉尔沃吗?

新车评网   作者: XCP区(qu)广贤 +关注   2021-03-08   评论 (0)

时间拨回(hui)2010年的3月28日,吉利控(kong)股集团(tuan)与福(fu)特汽车正式签订股权收购协议,以18亿美元(yuan)将沃尔沃汽车收入囊中。当(dang)(dang)时的吉利只(zhi)是众(zhong)多中国(guo)汽车品牌(pai)里面不太(tai)起(qi)眼(yan)的那一个,而沃尔沃好歹也是全(quan)球市场(chang)中颇有名气的豪华品牌(pai)。因(yin)此这(zhei)次(ci)收购在当(dang)(dang)时也被(bei)很多人称之为吉利的“蛇吞象”。

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十年以后,吉利成长为中国(guo)汽车(che)品牌的(de)(de)一哥(ge),2020年销(xiao)量达123万辆(liang)(liang),而沃(wo)尔(er)沃(wo)那16.63万辆(liang)(liang)的(de)(de)2020年国(guo)内销(xiao)量也创下了历史新(xin)高。

恰好在下一个十年的(de)开(kai)端,关(guan)于双方合并(bing)的(de)事宜再次提(ti)上(shang)日程,但(dan)合而不并(bing)的(de)方案却(que)成为历史诸多车企(qi)合并(bing)案中的(de)清(qing)流。究竟(jing)李书福(fu)当初那句:“沃(wo)尔沃(wo)是沃(wo)尔沃(wo),吉利是吉利”的(de)话,还有继续实(shi)现(xian)的(de)可能吗?

为什么重提“合并”?

按(an)照传统(tong)概念(nian)上的(de)(de)车(che)企(qi)合并(bing),收购(gou)(gou)方(fang)(fang)与被收购(gou)(gou)方(fang)(fang)将(jiang)会重组为一个新的(de)(de)汽(qi)(qi)车(che)集(ji)团公司。显(xian)然,吉利(li)与沃(wo)尔沃(wo)并(bing)非按(an)照这个剧本来走,当时(shi)收购(gou)(gou)沃(wo)尔沃(wo)的(de)(de)中方(fang)(fang)主体为吉利(li)控(kong)股。收购(gou)(gou)后,沃(wo)尔沃(wo)汽(qi)(qi)车(che)集(ji)团与吉利(li)汽(qi)(qi)车(che)集(ji)团同属吉利(li)控(kong)股旗下(xia),沃(wo)尔沃(wo)仍保持(chi)现有独立公司的(de)(de)架构,与吉利(li)汽(qi)(qi)车(che)属于平级关系。

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但去(qu)年2月,吉(ji)利(li)与沃尔(er)沃曾联合宣布(bu),双方正(zheng)探讨业务(wu)合并的(de)可能性(xing),成为“一(yi)家强(qiang)大的(de)全(quan)球集(ji)团”,重组(zu)后沃尔(er)沃的(de)资产将(jiang)纳入吉(ji)利(li)汽车(che)香港上市(shi)公司,并考(kao)虑未来在(zai)瑞典上市(shi)。通(tong)俗地(di)理解(jie):之前双方只是各伸出一(yi)只手握在(zai)一(yi)起(qi),接(jie)下(xia)来则是紧(jin)紧(jin)地(di)抱(bao)在(zai)一(yi)起(qi),你(ni)中(zhong)有(you)我,我中(zhong)有(you)你(ni)。

自2017年(nian)起,全球汽(qi)车(che)(che)(che)(che)市场(chang)整体增(zeng)速放缓(huan),加上新冠疫情的影响,汽(qi)车(che)(che)(che)(che)消费需求处于萎(wei)缩趋(qu)势中。与(yu)此同时,新能源汽(qi)车(che)(che)(che)(che)、自动驾驶、车(che)(che)(che)(che)联网、共(gong)享(xiang)出行等汽(qi)车(che)(che)(che)(che)产(chan)业的技术变革(ge)也给车(che)(che)(che)(che)企们带(dai)来资金(jin)投(tou)入的压力(li)。

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不(bu)投钱(qian)搞研(yan)发,2、3年以后你就跟不(bu)上时代(dai)了(le);投钱(qian)嘛,几百亿(yi)美(mei)元的钱(qian)投进(jin)去,一(yi)(yi)时半刻(ke)也未必(bi)能产生立(li)(li)竿见影的回报,另一(yi)(yi)边新车销售压力也与日(ri)俱增,一(yi)(yi)不(bu)留神就入不(bu)敷出(chu)了(le)。于(yu)是(shi),宝(bao)马和(he)戴姆勒携手(shou)成立(li)(li)出(chu)行(xing)公(gong)司、大众与福特加强(qiang)自动驾(jia)驶领域(yu)的合作(zuo)、FCA与PSA合并、丰田(tian)也拉上比(bi)亚(ya)迪成立(li)(li)纯电动车研(yan)发公(gong)司。

所(suo)谓的(de)抱(bao)团取暖,背后无外乎在采购(gou)、研发效(xiao)率、制造(zao)生产等方面的(de)协同效(xiao)应所(suo)带来的(de)效(xiao)益提升。参(can)考FCA与PSA的(de)案例(li),合并交易(yi)将带来每年37亿欧(ou)元的(de)协同效(xiao)应,这可不是小数(shu)目(mu)。多一(yi)个人帮自己分摊(tan)高昂的(de)开发费用(yong),分摊(tan)风险、资源(yuan)共享,增加在供(gong)应链中的(de)话(hua)语权,终归是好事(shi)。

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具体到沃(wo)尔沃(wo)方面(mian),按照(zhao)其计划2025年实现全面(mian)电(dian)(dian)气化,并且(qie)纯(chun)(chun)电(dian)(dian)车(che)型占比(bi)将达(da)到50%,其余均为混动车(che)型;2030年成为纯(chun)(chun)电(dian)(dian)豪华品(pin)牌车(che)企;2040年力求成为气候零负(fu)荷标杆(gan)企业;所(suo)有纯(chun)(chun)电(dian)(dian)车(che)型将只在线上(shang)进行销售的(de)目(mu)标,这背后可少(shao)不(bu)了巨额(e)资金(jin)(jin)的(de)投入,包括(kuo)正在研发的(de)下一代平台SPA 2.0平台也是吞金(jin)(jin)兽般的(de)存在。

其实(shi)沃(wo)尔沃(wo)早在2018年(nian)已经尝试通过股票(piao)发行的方式来筹集资(zi)金,可惜最(zui)后因估值未(wei)达(da)心理预期而搁浅(qian)。另外(wai),虽然2020年(nian)沃(wo)尔沃(wo)在全球范围仍有(you)66万(wan)辆的销量成绩,但其体量和(he)品(pin)牌影响力仍跟(gen)一线豪(hao)华(hua)品(pin)牌尚有(you)距离。哪怕以国内市场(chang)来看(kan),雷克萨斯(si)、凯迪拉克都是沃(wo)尔沃(wo)面(mian)前(qian)的拦路(lu)虎,二线豪(hao)华(hua)品(pin)牌的一哥(ge)目前(qian)还轮(lun)不到它。因此扩(kuo)大研发投(tou)入,抢占转型变革的先机势在必行。

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至于吉(ji)(ji)利(li)方(fang)面,其手握着SPA/CMA/BMA三大(da)模块化平台,在(zai)传统燃油车(che)(che)领域的迎(ying)来高(gao)歌猛进持(chi)续(xu)爆(bao)发,同时领克(ke)品(pin)牌的高(gao)端(duan)化已初见(jian)成(cheng)效,近5年30%的复合增(zeng)长(zhang)率达以(yi)及(ji)2020年那132万辆(liang)的成(cheng)绩(ji)让吉(ji)(ji)利(li)稳坐中国(guo)汽(qi)车(che)(che)品(pin)牌销(xiao)量第一的位(wei)置。但需要留意的是(shi),6.8万辆(liang)新能(neng)源车(che)(che)的销(xiao)量,仅占(zhan)了2020年总销(xiao)量的5.2%。这距离2015年发布“蓝色吉(ji)(ji)利(li)行动”战略所宣称的2020年新能(neng)源汽(qi)车(che)(che)销(xiao)量占(zhan)吉(ji)(ji)利(li)整体(ti)销(xiao)量90%以(yi)上的目(mu)标(biao)还远着呢(ni)。

吉(ji)(ji)利(li)在(zai)新能(neng)(neng)源领(ling)域的滞后也(ye)反映(ying)在(zai)资(zi)本市场上(shang),面对去年(nian)理想、蔚来(lai)、长城、比(bi)亚迪那(nei)(nei)翻了(le)数倍的市值,吉(ji)(ji)利(li)那(nei)(nei)2159亿(yi)港元的市值(截止3月1日(ri))却(que)显得(de)不(bu)温不(bu)火(huo),连“只差车(che)”的恒大汽车(che)都后来(lai)居上(shang)了(le)。假如(ru)吉(ji)(ji)利(li)与沃尔沃合并后,其智(zhi)能(neng)(neng)电动汽车(che)领(ling)域的想象空(kong)间以及与之(zhi)相应的融资(zi)能(neng)(neng)力也(ye)会得(de)到(dao)极(ji)大的提升。按照原本的计划,合并后的上(shang)市公司总市值将超(chao)过350亿(yi)美元,超(chao)过目前中(zhong)国市值最高(gao)车(che)企上(shang)汽集团。

为什么“合而不并”?

不过事情的最终(zhong)我想大家也(ye)知道(dao)了,沃(wo)尔沃(wo)汽车和吉利汽车双方将会保(bao)持现(xian)有(you)的独立公司(si)架构,但会在动力总成(cheng)、智能电动车、自动驾驶以及销售渠道(dao)上(shang)进一步深(shen)化合(he)作。

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在(zai)商业(ye)并(bing)购(gou)里有(you)(you)个(ge)著名的(de)“77定(ding)律”,即70%的(de)并(bing)购(gou)没有(you)(you)实现期(qi)望的(de)商业(ye)价值(zhi),其中又有(you)(you)70%的(de)并(bing)购(gou)失败(bai),要归因于文化(hua)整合的(de)失败(bai),文化(hua)差异越(yue)大,失败(bai)的(de)可(ke)能性越(yue)大。而(er)福特(te)当年在(zai)这里可(ke)是吃过亏(kui)的(de),那(nei)囊括了阿斯顿·马丁(ding)、捷豹路虎(hu)、沃尔沃、林肯等品牌的(de)福特(te)豪(hao)华汽车集团(PAG)没能让(rang)福特(te)在(zai)豪(hao)华汽车领(ling)域获(huo)得(de)一席之地,反而(er)因连年的(de)亏(kui)损而(er)最(zui)终(zhong)分(fen)崩离析。

尤其(qi)沃(wo)尔沃(wo)的(de)(de)(de)体量(liang)在当(dang)时福特集团中仅占很(hen)小的(de)(de)(de)比例,无论是(shi)产品开发或是(shi)市场开拓(tuo)都受制与福特的(de)(de)(de)全球战略,沃(wo)尔沃(wo)的(de)(de)(de)估值从1999年的(de)(de)(de)64亿美元(yuan)缩水(shui)至2009年的(de)(de)(de)18亿美元(yuan),这与福特未(wei)能梳理好双方(fang)之间的(de)(de)(de)文化冲(chong)突与品牌定位或多或少都有关系。

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在(zai)吉利(li)(li)控(kong)股收(shou)购了沃尔(er)沃以后(hou)(hou)(hou),李书福给(ji)了后(hou)(hou)(hou)者几乎100%的(de)自主权,加(jia)上后(hou)(hou)(hou)续110亿美元的(de)注资下(xia),让沃尔(er)沃重(zhong)新找(zhao)到自己的(de)节奏(zou)。其(qi)后(hou)(hou)(hou)吉利(li)(li)汽车欧洲(zhou)研发(fa)中(zhong)(zhong)心CEVT的(de)成立、全国三(san)家工厂的(de)布局(ju)、领克品牌的(de)诞(dan)生、CMA/BMA架构的(de)普及等(deng),无一不说(shuo)明了双方(fang)在(zai)文化(hua)整合、技(ji)术研发(fa)方(fang)面的(de)协同(tong)如同(tong)中(zhong)(zhong)瑞混血儿般,发(fa)挥出强强联合的(de)优势。这份成功(gong)的(de)经验(yan),给(ji)了吉利(li)(li)和沃尔(er)沃选择“合而不并”的(de)底气。

另一(yi)方面(mian),资本市场(chang)对于沃尔沃如何估值?基(ji)于这(zhei)样的(de)估值,上(shang)(shang)市公(gong)司将付出什(shen)么代价?上(shang)(shang)市公(gong)司会不会有更(geng)大的(de)压力(li)?现有股东(dong)的(de)股份稀释方案能不能得到非(fei)常合理的(de)安排等(deng)问题(ti)均有不同程(cheng)度(du)的(de)担心。

因此(ci),正如(ru)吉利与沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)的联合宣布所言:双方(fang)保持(chi)现有(you)独立公司架构——这是双方(fang)达成的最佳合并方(fang)案。

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在此(ci)基础上,双方(fang)将动力总成(cheng)业务合(he)并(bing)成(cheng)立新公司、共(gong)同开发、使(shi)用(yong)下一代纯电专(zhuan)属模块化架构(gou)、共(gong)同开发全球领先(xian)的(de)高度自动驾(jia)驶解(jie)决方(fang)案、扩(kuo)大联(lian)合(he)采(cai)购范(fan)围(wei)和规(gui)模,降(jiang)低(di)成(cheng)本、领克汽(qi)车(che)利用(yong)沃尔(er)沃汽(qi)车(che)海外渠(qu)道和售后(hou)网络服务全球用(yong)户。这意(yi)味(wei)着两家公司在保持(chi)独立的(de)同时又实(shi)现(xian)协同效应,听起来似乎(hu)很完美,但实(shi)现(xian)起来却困难(nan)重重,几乎(hu)所有跨(kua)国并(bing)购最终还是走(zou)到(dao)股权(quan)彻底合(he)并(bing)的(de)道路上。

幸好吉(ji)(ji)利(li)和(he)沃尔沃并不缺少个中(zhong)的经验,全球范(fan)围估计(ji)也没哪两家(jia)车(che)企能复制类似(si)的操作(zuo)。正如(ru)李书福曾经说过的:“只要能够实现合(he)作(zuo)共赢,什(shen)么模式都可(ke)以讨论。”与百度(du)联手造车(che)、与富士(shi)康成立代工厂、为(wei)Faraday Future代工,乃至与沃尔沃的再度(du)“合(he)并”,都是(shi)吉(ji)(ji)利(li)转型变革的布局之一。

写在最后

回(hui)到(dao)最初(chu)的(de)问题,我始终认为沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)能(neng)够保持(chi)独立架构、独立运(yun)营(ying)的(de)状态,无(wu)论(lun)对于吉利、领克、还(hai)是(shi)(shi)沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)自身都(dou)是(shi)(shi)最优的(de)方(fang)案。毕竟要(yao)维持(chi)吉利-领克-沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)这样的(de)品牌布局(ju),沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)不应下探,而是(shi)(shi)向上,无(wu)论(lun)是(shi)(shi)产(chan)品定位、或(huo)是(shi)(shi)定价策略都(dou)要(yao)突(tu)破现有的(de)天花板,否则领克与(yu)沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)之间很(hen)有可能(neng)产(chan)生(sheng)内耗的(de)局(ju)面。沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)不姓(xing)吉,远比姓(xing)吉好。

标 签 沃尔沃   吉利   李书福  
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